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2019年4月15日 09:15

2019年4月15日 09:15

黑色建材

钢材:周度供需双创新高,钢价高位需谨慎

上周钢材期现价格同涨,因宏观数据向好,市场情绪偏暖。钢材供应与消费再创近年新高,库存继续大幅下降。周内螺纹钢1905合约涨6.12%,1910合约上涨5.56%;热轧卷板1905合约涨2.73%,1910合约涨3.53%。现货市场上,唐山本地及昌黎普方坯主流出厂3550元/吨,较上周上涨100元;全国25个市场螺纹HRB400(20mm)均价为4196元/吨,较上周上涨84元/吨,全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价为4030元/吨,较上周涨58元/吨。

宏观层面分析,中美贸易摩擦有缓解,国内宏观数据好转,环保限产有所放松,房地产政策压制。

钢材基本面分析:

供给:全国高炉开工率69.48%,环比升1.8%。五大钢材周度产量合计1034.6万吨,环比增加12.46万吨;螺纹周度产量349.99万吨,环比增5.17万吨;热卷产量331.87万吨,较上周略减0.1万吨。

需求:本周五大钢材消费量为1151.15万吨,环比上升13.2万吨;上海线螺采购量43670吨,较前值增加22.15%,需求良好。从贸易商建材成交日度数据来看,本周建材成交量均值为22.95万吨,环比降0.49万吨,消费处于较好水平。2019年3月我国出口钢材632.7万吨,较上月增加181.5吨,同比增长12.0%;1-3月我国累计出口钢材1702.5万吨,同比增长12.6%。

库存:上周钢材社会库存1424.68万吨,较前值减少87.69万吨;钢企厂库464.92万吨,降28.92万吨。螺纹钢社会库存767.16万吨,降51.04万吨,厂库206.86万吨,降21.08万吨;热轧社会库存223.73万吨,降10.67万吨,厂库92.67万吨,降2.91万吨。

观点:宏观数据较好,信贷、出口回升明显,市场氛围好转。钢材维持供需两旺态势,钢材产量与消费均创近年新高,库存继续大幅下降。钢材利润情况较好,产量高位可持续,消费亦表现较强韧性。总体来看,宏观向好,钢材供需两旺,钢价谨慎看涨。

本周策略:钢材谨慎看涨。

套利方面:1、 跨期套利:螺纹热卷买10抛1。价差缩窄后还可尝试买5抛10。2、 跨品种套利:高位关注空钢材利润机会。

风险点及关注点:1、中美贸易摩擦后续影响;2、国内对冲政策;3、环保限产政策执行力度;4、基建与房地产用钢需求的表现。


铁矿石:供减、需增、大降库,铁矿延续上涨态势

观点:进入4月以来,铁矿主力合约由1905向1909合约转换,以结算价计,上周近月1905合约上涨3.64%,收于712.5点,创出合约新高,大幅减仓27.72万手,持仓50.14万手,交易量大幅减少至324.3万手。主力1909合约上涨4.31%,收于653.5点,增仓36.14万手,持仓上升至120.18万手,成交量1012万手。

供应方面,上周澳巴铁矿五周移动平均发运总量仍处于下降趋势,从1702万吨下降至1627万吨,处于历史底部。巴西近五周平均发运量下降17万吨至417万吨,降幅缩小,但再创新低;澳大利亚五周移动平均发运量为1271万吨,下降58万吨。整体来看,澳洲和巴西现阶段发运量整体处于历史低位。从港口到港量来看,全国26港到港总量为1568.7万吨,环比减少646.3万吨;到港量大幅回落,至近两年新低。

需求方面,近期铁矿石消费上升,造成港口铁矿石库存大幅下降,预计未来几周港口库存仍会下降。品种方面,因飓风主要影响两拓发运量,故本期数据中主流高品粉块降幅最大。伴随复产高炉陆续达产,上周铁水产量增量较为明显,结合下周预计复产高炉统计来看,料下周高炉开工率仍有小幅上涨趋势。预计未来两周采购活动及成交量仍会继续活跃。基差方面,随着5月合约临近,1905现货-期货基差正逐步归零,建议止盈离场。

总结来看,钢厂高炉复产,铁水产量上升,从疏港及成交来看,铁矿消费仍会增强。澳洲巴西发货降至历史低位,铁矿石港口库存创最大单周下降记录,均印证了基本面的持续向好。宏观方面,最近公布的宏观金融数据整体向好,有望迎来经济底,预计未来出现断崖式下跌概率较小。铁矿石长期供应缺口将逐渐显现出来。方向上仍可关注铁矿大幅回调后的做多机会,可逢回调择机做多。

策略:谨慎看涨,多单调仓至1909合约,回调可逢低买入。重点关注07、09合约的多单机会,同时可考虑铁矿的连续奇数合约正套机会。

关注及风险点:二季度巴西和澳大利亚发运是否超预期、人民币大幅波动、限产政策变化、巴西矿山停产动态。


焦炭与焦煤:山西加快淘汰落后焦炉,执行力度仍待观察

观点:上周煤焦市场维稳运行。焦炭方面,主流市场价格跌后暂稳,港口价格小幅波动。焦企产能利用率依旧攀升,由于价格相对跌至低位,周末晋中个别焦企意欲提涨焦炭100元/吨,部分贸易商积极囤货,焦企库存小幅下滑,但到港数量激增,部分港口库容爆满上调堆存费。下游钢厂依旧按需采购,短期库存高位压制焦价。焦煤方面,前期介休等地停产煤矿逐步开启复产,焦化利润低位前提下,焦煤价格持续走弱,下游采购一般,多依据库存采购所需煤种,市场成交冷清,部分地区煤价小幅下跌。短期焦煤价格支撑较弱。综合来看,短期煤焦依旧偏弱运行,消耗目前库存仍需较长事件,上涨驱动较弱。

产业逻辑:上周铁矿及成材走势依旧凌厉,而煤焦价格受高库存影响上涨后迅速回落。短期焦炭产能依旧维持高位,但目前钢厂利润尚可,逐渐放松对焦价打压力度。部分贸易商在确认消费良好后积极囤货,导致焦企库存近几周来首次下降,但焦炭库大量转移至港口,导致部分港口库容爆满逆流回钢厂。下游钢厂复产情况一般,焦炭需求端难有较大起色,当前需求消化库存仍需较长时间。转机仅能集中于供应端,恰逢上周山西省发布公告加快淘汰4.3米等落后焦炉,但目前执行力度仍然较弱,且部分产能已通过挂靠等形式满足政府要求,短期供应大概率仍维持高位。综合来看,近期焦炭价格或将在成材消费旺盛以及部分贸易商入场抄底背景下小幅上扬,但结合当前各环节库存已至历史高位,走势难以延续。焦炭反套或将在投机情绪高涨前提下有所回调,但长期来看,焦化行业产能过剩格局未变,逻辑依旧成立。

本周策略:焦炭方面:中性,钢厂复产逐步复产,焦炭需求逐渐回升,但目前焦炭库存过高压制焦价,但现货提涨,库存及需求拐点出现短期行情或将有一定起色,关注远月上涨机会。焦煤方面:中性,焦煤价格受焦企打压,短期将维持偏弱运行。套利方面:无。

风险点:煤矿安全检查力度减弱;成材库存去化不及预期;山西专项整治开展不及预期。


动力煤:日耗高位,短期煤价高位震荡

期现货:上周动力煤期货小幅震荡,5-9价差收敛至30.4。产地山西大同5500大卡弱粘煤报价435元/吨,鄂尔多斯5500大卡大块精煤报价423元/吨,榆林5500大卡烟煤末报价456元/吨。秦皇岛5500大卡动力末煤平仓价629元/吨。

港口:上周北方港口库存震荡回落,北方四港煤炭库存合计1442万吨,日均调入量141.4万吨,日均吞吐量141.9万吨。其中,秦皇岛港煤炭库存641.5万吨,曹妃甸港煤炭库存393.9万吨,京唐港国投港煤炭库存194.6万吨,黄骅港煤炭库存212万吨。

电厂:上周6大电厂周均日耗小幅走强,至周五沿海六大电力集团合计耗煤69.31万吨,合计电煤库存1536.85万吨,存煤可用天数22.17天。

海运费:上周波罗的海干散货指数上升至726,国内煤炭海运费持续走弱,截至周五中国沿海煤炭运价指数报721.8。

观点:上周动力煤市场偏强运行。产地方面,煤矿开工率总体略有回升,但煤管票限制依旧较为严格。榆林地区优质煤种较为紧张,部分地区出现小幅运煤车排队现象;鄂尔多斯地区煤矿销售一般,末煤出货良好;晋北地区煤矿整体销售良好,港口价格上涨带动产地煤价小幅上调,忻州当地煤矿出货积极性不高,有少量库存积压,市场多为观望。港口方面,市场价格稳定运行,高卡低硫煤供应稍有紧缺,市场需求较高,贸易商囤货惜售,高低卡煤价差较大,供应持续结构性分化;近期江内需求较好,贸易商采购较为积极,库存小幅累积。电厂方面,近日六大发电集团日耗增加至70万吨左右,库存小幅下降;大秦铁路开启检修,小幅影响运输。综合来看,4月下游消费淡季,但大秦铁路及电厂检修,短期价格高位震荡,后期或有回落风险。

策略:中性,近期气温回升,用电需求小幅上涨,短期煤价偏强震荡,暂时观望。

风险:限产力度减弱

标签: 机构行情评论

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